钠电池几乎是与锂电池同时代开始研究，由于优异的性能，锂电池率先产业化。时间拨到2021年，随着锂矿价格的节节高升以及碳中和带来的储能需求，钠电池具备了十足的经济性，今年明显能感受到产业化进程加速。

　　一、钠电池与锂电池比较

　　优点：

　　经济性，这是产业化更大的看点，纯碱单吨价格3000元，而碳酸锂单吨价格50万。负极集流体可以用更便宜的铝箔代替铜箔，铜的价格是铝的3倍;安全性，钠电池内电阻高，经历穿刺、挤压实验无起火爆炸;低温性能好，在-30度以下，还可以保持80%的容量;倍率性能好，快充速度是锂电池的1.2倍。

　　目前磷酸铁锂储能电芯价格在0.9元/wh左右，钠电池明年量产的价格应该在0.7元/wh，未来随着产业链配套完善和技术进步，可以下降到0.3元/wh-0.4元/wh。

　　缺点：

　　由于钠电池的重量和原子半径比锂大，相比较锂电池循环性能差，目前平均在2500-3000次，磷酸铁锂的循环次数能做到8000-10000次;能量密度偏低，头部厂商钠离子电池能量密度在130〜150Wh/kg，锂电池在170Wh/kg以上。

　　基于上述比较，钠电池暂无法应用于消费电池和对能量密度要求高的新能源车;目前可预见的应用场景包括工程车、低速二轮车替代铅酸电池、储能(含便携式)等，未来能量密度提高后，可在A00级的电动车上使用。

　　二、钠电池的材料体系

　　正极材料，钠电池的正极据说有100多种，目前进度最快的是三种：层状氧化物、聚阴离子和普鲁士蓝/白。层状氧化物电池结构和三元类似，正极晶格结构是层状的，优点是能量密度可以做高，但相比聚阴离子循环寿命会略差一些;聚阴离子正极结构和磷酸铁锂类似,是橄榄石状晶体结构，可以做到结构很稳定,有助于提高循环寿命，但成品电池能量密度低;普鲁士蓝正极是立方体结构，路线优势是原料成本低，但是循环寿命做不上去，且成分中的钒有剧毒，爆炸后容易对人体造成二次伤害。

　　中科海纳选择层状氧化物路线;浙江钠创选择的走层状氧化物和聚阴离子两条路线 ;宁德时代选择层状氧化物和普鲁士白。

　　负极材料，钠离子无法在石墨层中快速嵌入和脱出，目前使用的是碳材料，分为硬碳和软碳，硬碳路线有助于做高电池能量密度;软碳路线加工工艺成本比硬碳低，但是相对硬碳路线克容量偏低，能量密度低。除了无烟煤软碳路线的中科海纳，其他的都是选择的硬碳路线。

　　电解液可以沿用以前的体系，溶质从六氟 *** 锂变成六氟磷酸钠，正极集流体不变，负极集流体由铜箔变成铝箔，

　　三、投资机会

　　材料环节的增量按照明后年的量不会对上市公司的业绩造成显著的影响，目前锂电材料正极材料、电解液、负极都面临即将到来的产能过剩的风险，而钠电池对于宁德时代的业绩奉献短期内基本上可以忽略不计。

　　主要讲一下中科海钠，传艺科技和钠创新能源的进度

　　中科海钠：

　　中科海钠由中国中科院、物理所的等专家设立，7月28日，中科海钠·阜阳全球首条GWh钠离子电池生产线正式落成，总投资5.88亿，与华阳股份共建年产2k吨( ~0.8 GWh )钠电正 /负极材料生产线今年投产，23 年扩产10 GWh，海钠有溧阳中试线、太原正负极材料线、阜阳电池线，预计25年钠电材料产能达40GWh。

　　️负极是循环的关键，软碳快硬碳潜力大。目前硬碳单吨高于10w，降本及提升品质关键在于控制一致性。中科海钠自主研发高温裂解无烟煤负极(软碳)，储钠容量 220mAh/g，无烟煤单吨低于2k将更早产业化，也由华阳股份提供。目前华阳股份通过直接和间接控股海钠15.53%左右，为公司的第二大股东。️华阳股份2025年规划电芯和pack产能30gw。

　　传艺科技：

　　传艺科技待申请的专利项已经有 39 项，其中正极有 9 项，负极有 5 项，电解液有 5 项，其他 20 项左右。公司宣称除了电极液(包含六氟磷酸钠和溶剂)因为要在化工园区做以外，其他的都要自己做。估计是收到byd王总影响，认为只有垂直产业化才能赚钱。正极材料克容量是 140.负极 300.单体 145.循环次数 4000 次，-20 度低温下大于 88%的容量保持率。所有的硬碳技术公司认为已经全部克服，做出公司公告的能量密度、循环次数、低温效果没有问题。公司测算的成本大概是在 0.35-0.4 元/wh，达产以后预计会低于0.35元/kwh。更厉害的是，公司在储能领域有一款低成本的产品，能量密度在 90-120.可循环次数可以达到 1 万次，价格是可以低于 0.3元/wh。公司目前的产能规划是明年初2gw，下半年8gw。

　　维科技术：

　　浙江钠创拥有美国专利3件、授权专利23件、申请专利40余件，已建成全球首套吨级铁酸钠基层状氧化物正极材料生产示范线，完成了年产3000吨正极材料、5000吨电解液的生产工艺包设计。维科技术参与浙江钠创A轮投资，2019年公司就开始利用钠创提供的正极和电解液等产品研发钠电池，在维科宁波电池厂实验室 *** 电芯样品。目前规划南昌2GWh产能，预计10月-11月底之前完成中试，克容量150.循环次数3000;售价当前在6-7毛/Wh，明后年可以做到5毛/Wh，未来有机会做到3毛/Wh。大储用6000次才能保证20年的使用期限，目前的应用场景还是小动力+户储，去年销售规模2个亿，今年目标4个亿，之前用的是外购电芯加上自己的pack做成电池包来交付给客户，电芯的选择方式有两种，一种是客户指定电芯，另一种是由维科选择，因此后续有机会导入我们自己的电芯。

　　以上内容均来自于公司的调研纪要。

　　关于钠电池的终局，有两种说法，一种说法是这些单独做钠电池的厂家只是目前有先发优势，等锂电池传统厂商后期开始追赶的时候，由于工程化能力优势和渠道优势，可以迅速的完成反超，大部分小厂家都无法存活;另一种说法是钠电池的技术路径众多，技术门槛要高于锂电池，传统的锂电池厂在锂电这个战场都无法战胜龙头，在钠电池这个战场也翻不起什么水花。

　　关于估值，按照单wh终局0.4元，30%的毛利，10%的净利率，10gw的营业收入为40亿，4个亿的利润，在2025年大概可以撑起来100亿-160亿的市值。对号入座，华阳股份的钠电池目前 *** 息值300亿-480亿左右，传艺科技100亿-160亿左右，维科技术20亿-30亿。至于折现回现在值多少亿，就看市场风险偏好和公司的进展是否超预期。

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