研报正文

背景分析：外盘市场10月11日LME镍开盘22350美元/吨，收盘22045美元/吨，较前一交易日收盘价22380美元/吨跌1.5%。现货市场10月11日，俄镍升水4200元/吨，持平；金川升水10000元/吨，涨1000元/吨；挪威升水9000元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。

核心逻辑：沪镍主力2211合约昨收于183600元/吨，涨2.46%。宏观，美联储副主席布雷纳德称政策将在一定期限内保持紧缩，将会考虑到政策溢出影响，市场考虑谨慎加息的可能；关注本周四美国通胀数据；欧洲在衰退压力下难以持续大幅加息，美元有支撑。

国内9月M2、社融、新增贷款增速均超预期。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内 *** 镍产量继续增长。

需求，10月不锈钢排产增加，新能源带动 *** 镍消费但镍豆制 *** 镍无经济性，合金端刚需仍存，盘面下跌时下游采购。盘面价格高企已抑制纯镍消费，下游逐渐需求替代。

库存，昨日沪镍仓单2928吨，较前日增1260吨，但仍紧张；昨日LME镍库存52026吨，较前日持平。综上，宏观偏空、国内供给改善，但沪镍仓单仍紧张，挤仓风险犹在，宽幅震荡。

操作建议：逢低布局沪镍月间正套；单边观望。

风险因素：国内镍持续累库；地缘政治风险。

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