研报正文

周四沪铅主力2212合约日内延续震荡偏弱，夜间低开震荡，收至15090元/吨，跌幅0.49%。伦铅先扬后抑，收至1860.5美元/吨，跌幅1.53%。

现货市场：上海市场驰宏铅15145-15155元/吨，对沪期铅2211合约升水20元/吨，或对沪期铅2212合约贴水10元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15155-15165元/吨，对沪期铅2211合约贴水升水20-30元/吨报价。

沪铅延续弱势震荡，持货商多挺价出货，下游询价尚可，散单无改善。昨日LME铅库存持平于28400吨。基本面看，海外升水小幅回落，挤仓担忧降温。

国内下游铅蓄电池消费仍处旺季，各大企业生产平稳，尤其是大企业因配套订单较好，多处于满产状态，部分订单将延续至11月份，短期支撑铅价。但原生铅及再生铅存供应恢复预期，上周受山火及疫情干扰的原生铅炼厂，本周恢复生产。

同时，随着安徽地区疫情影响减弱，当地再生铅炼厂也逐步恢复生产，叠加铅价反弹，企业利润修复，生产积极性也有所提高。此外，随着比价回升，铅矿进口窗口临近开启，利于炼厂冬储，为四季度稳定生产创造条件。

整体来看，近期海外宏观压力暂缓，市场风险偏好所有提升。产业端看，海外挤仓风险降温，伦铅表现偏弱。沪铅在供应增加预期及消费旺季后支撑边际减弱的预期下，高位回落。短期看，铅价或维持震荡偏弱。

操作建议：空单持有。

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