研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块集体反弹，夜盘震荡运行。焦炭现货偏弱运行，焦企陆续落实钢厂首轮提降，预计后期仍或有进一步提降。

从基本面来看，供给端，焦企持续处于亏损状态，生产积极性下降，上周焦企产能利用率维持67%左右，基本处于近几年的更低水平。由于供给的下降，焦炭库存持续去化。

目前钢厂亏损程度加深，据Mysteel调研，10月26日唐山地区主流钢厂钢坯平均亏损235元，另外247家钢厂盈利率降至30%以下，迫于亏损压力，部分地区钢厂已开始联合主动减产，日均铁水产量逐步下滑。

上周钢厂高炉日均铁水产量降至236.4万吨，较近期高点回落3.6万吨，同比增加25.07万吨。钢厂的减产将压力向原材料端传导，预期已逐步在盘面体现，后期焦炭现货或面临调降的压力。

焦煤方面，由于焦企因亏损而主动减产，焦煤需求走弱，竞拍成交相对较差，叠加钢厂对焦价施压，焦煤价格承压走弱；进口方面，蒙煤甘其毛都口岸通关557车，较前一日减少69车，AGV模式维持60车，昨日口岸蒙5#精煤价格下跌至2010元/吨。

观点：在终端需求旺季预期被证伪的情况下，黑色板块整体偏弱运行趋势不改。近日盘面加速下跌后，高基差修复预期较强，短期需谨慎偏空对待。

后期关注/风险因素：关注钢厂高炉生产节奏变化；蒙煤通关、美联储加息情况。

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