事件概述：2022年10月28日，公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现营业收入2.639.8亿元，同比+8.0%，主营业务收入2.396.5亿元，同比+7.8%，实现归母净利润68.3亿元，同比+20.4%，实现扣非归母净利润65.3亿元，同比+18.1%。

　　Q3业绩符合预期：稳健经营，收入利润双高增。

　　22Q3公司稳健经营，实现营业收入877.2亿元，同比+9.2%，实现归母净利润20.5亿元，同比+24.5%，环比-25.8%，主要由于Q3加大资本开支及研发和***投入。

　　收入结构优化：基础业务稳定增长，产业互联网持续高增。

　　基础业务：2022Q1-Q3移动主营业务收入1.273.6亿元，同比+3.3%;5G套餐用户达2.0亿户,相比21年底净增4.500万户。2022Q1-Q3固网宽带接入收入346.4亿元，同比+3.9%，推动千兆光宽带精品网建设。创新业务：2022Q1-Q3产业互联网业务收入531.5亿元，同比+29.9%，占主营收入22.2%。前三季度，1)公司优化“5+4+31+X”资源布局，提升算力服务质量和利用效率，联通云收入268.7亿元，同比+142.0%，数据中心收入186.1亿元，同比+12.9%;2)公司加速推进人机物泛在互联，物联网终端连接数达到3.7亿个，物联网收入61.7亿元，同比+35.6%。3)公司发挥数据治理和数据安全长板优势，深耕数字***、数字金融等重点领域，大数据业务收入27.7亿元，同比+56.3%。

　　获批与腾讯设立混改新公司，加速联通云发展。

　　10月27日，***市场监管总局批准***联通与腾讯设立混改新公司。交易完成后，联通创投/腾讯产投/有关员工持股平台将分别持有合营企业48%/42%/10%股权，联通创投、腾讯产投共同控制合营企业。此前公司和腾讯有初步合作基础：2017年8月***联通发行股份募集资金780亿元，腾讯信达出资110亿元(截至Q3持股5.20%)，腾讯成为***联通战略投资人，双方在云计算业务领域展开合作。新设合营企业拟从事内容分发 *** (CDN)和边缘计算业务，有望加深云业务合作，拓展公司产业互联网业务边界。

　　投资建议：看好公司产业互联网业务成长性，考虑到共建共享节约建网成本和运维成本，公司利润有望释放。上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为83.40/91.31/101.81亿元，当前市值对应PE倍数为14X/13X/11X，公司近5年估值中枢为33倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：产业互联网业务不及预期;5G发展不及预期;ARPU不及预期等。

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　　风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。