研报正文

焦炭

1.1价格：一轮提涨落地，期货震荡反弹

现货方面，上周一轮提涨落地，幅度200-240元/吨，市场预计本周开启第二轮提涨，但因钢厂利润再度承压，预计提涨进度较慢。截止上周五，吕梁准一级焦出厂价(含税）2360，环比前一周增200；河北邢台准一级焦出厂价(含税)2480，环比前一周增200；日照港准一级冶金焦平仓价2610，环比前一周增200。

期货方面，上周焦炭09震荡反弹，周涨5.95%至2982。美国CPI初现拐点，市场对美联储加息力度预期减弱；国内多地出台促消费、稳投资稳经济相关举措，宏观预期向好。成材产量继续增加，去库放缓，终端需求改善力度依旧不大。

短期钢厂复产持续，现货需求好转，但钢厂在低利润下采购谨慎，贸易商投机情绪也有所降温，焦炭上方仍面临压力，反弹高度受限。

1.2供给：焦企亏损略有改善，开工率、产量回升

上周焦炭一轮提涨落地，焦企亏损改善，部分地区焦企实现微利，焦企产能利用率、焦炭产量增加。 据钢联数据，上周全国230家独立焦企样本：产能利用率为70.1%增4.75%；焦炭日均产量52.55万吨增4.1万吨。

据钢联数据，上周全国247家钢厂焦炭产能利用率85.64%增1.6%，焦炭日均产量46.56万吨，环比增0.87万吨。

1.3需求：铁水继续回升，钢厂采购仍偏谨慎

上周铁水继续小幅回升，钢厂复产持续，但低利润下对焦炭采购偏谨慎。

据钢联数据，全国247家钢厂高炉开工率76.24%，环比增3.54%；高炉炼铁产能利用率81.22%，环比增1.62%；日均铁水产量218.67万吨，环比增4.36万吨；钢厂盈利率54.55%，环比增12.56%。

1.3需求：投机情绪转弱，出口利润转负，终端需求改善力度不大

贸易商方面，因期货升水现货幅度缩窄，贸易商投机情绪转弱，部分贸易商暂停接货。出口方面，焦炭出口利润已变为负数，出口需求减弱。

终端需求方面，上周螺纹、热卷表需双双回落，工地复工和新开项目有所增加，但边际改善有限，大范围持续的高温天气也限制施工进度，工地备货力度不足。制造业生产改善也不足，且结构差异较大，薄钢带、中板改善更明显，而冷轧卷板及下游仍没有明显起色，拖累整体需求。

1.4库存：钢厂采购谨慎，焦炭继续流向港口，总库存增加

上周钢厂复产持续但因低利润对焦炭采购偏谨慎，库存继续下滑；贸易商投机需求仍存，港口库存继续增加；焦企持续去库，但去库力度减弱；焦炭总库存增加。

据钢联数据，截止8月12日，焦炭总库存增11.2万吨至958.31万吨。其中，港口库存环比增22.4万吨至289.4万吨。上周独立焦企全样本库存环比降3.8万吨至98.55万吨；247家样本钢厂库存环比降7.4万吨至570.36万吨。

1.5利润：焦企亏损略有改善，焦化盘面利润继续走强

上周焦炭一轮提涨落地，焦企亏损略有改善，部分地区焦企实现微利。全国30家样本焦企吨焦盈利-50元，环比前一周增175元/吨。

焦化盘面利润上周因焦炭反弹幅度更大而小幅增加，环比增35.55元/吨至135.65元/吨。

1.6基差价差：09升水继续缩窄，9-1价差震荡运行

上周焦炭现货一轮提涨落地，期货震荡反弹，基差小幅走强，日照港准一级冶金焦09基差环比增36.58至-318.73。

跨期价差方面，上周9-1价差震荡运行。焦炭9-1价差环比增23.5至188。

焦煤

2.1价格：现货持稳为主，期货震荡反弹

上周焦煤现货持稳为主。截止周五，山西柳林低硫主焦煤报价2150，与前一周持平；京唐港主焦煤库提价（山西产）报价2350，与前一周持平；天津港主焦煤库提价(蒙古产)报价2240，与前一周持平；日照港主焦煤库提价(澳大利亚产)报价2110，与前一周持平。

期货方面，上周焦煤主力走势与焦炭差不多，震荡反弹，周涨4.86%至2189.5。

2.2供应：产地供应小幅回升，洗煤厂产量继续增加

产地方面，产地煤矿受事故影响减弱，供应小幅回升；洗煤企业开工率继续小幅增加。

据钢联数据，截止8月12日，110家样本洗煤厂开工率72.87%，较前一周增0.49个百分点；日均精煤产量60.88万吨，较前一周增1.16万吨。

2.2供应：蒙煤日通关量回升，进口端仍有增加预期

进口方面，上周甘其毛都口岸蒙煤日通车恢复至600车以上，周末有小幅下滑；欧盟对俄煤炭进口禁令于8.10日正式生效，预计后期俄煤对我国出口仍有增量。进口关税政策给与中长期炼焦煤供应增加预期。

2.3库存：钢焦采购均偏谨慎，总库存增加

上周钢焦企业逐步复产，低库存下对炼焦煤需求稍有增加，整体维持按需采购节奏，炼焦煤总库存增加。

上周炼焦煤总库存环比增49.94万吨至1947.48万吨。其中，港口库存环比降1.04万吨至233.97万吨。

上周独立焦企全样本库存环比增42.36万吨至902.89万吨；247家样本钢厂库存环比增8.62万吨至810.62万吨。焦化厂炼焦煤库存可用天数10.96，-0.45；钢厂炼焦煤库存可用天数13.09，-0.11。

2.4基差价差：09基差走弱，9-1价差震荡运行

上周焦煤现货持稳，期货反弹，基差走弱，京唐港主焦煤09基差环比降101.5至120.5。跨期价差方面，9-1价差震荡运行，焦煤9-1价差环比降20.5至201.5。

总结

上周美国CPI初现拐点，市场对美联储加息力度预期减弱；国内多地出台促消费、稳投资稳经济相关举措，宏观预期向好。成材产量继续增加，去库放缓，终端需求改善力度依旧不大，双焦震荡反弹，但反弹力度有限。

宏观预期、旺季预期仍在，短期钢厂复产持续，现货需求好转，但钢焦企业采购偏谨慎，因成材基本面改善主要是基于供给减少带来的，终端需求改善力度有限，随着复产持续，成材仍可能对原料形成负反馈。

双焦反弹驱动不足，反弹高度受限，短期震荡运行为主。

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