9月是全球央行“超级加息月”，为抑制高通胀，多国采取数十年来更大幅度加息。瑞典加息100BP，美联储、欧元区、加拿大加息75BP，英国、印尼、澳大利亚、挪威等加息50BP。

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　　激进的加息路径将有助于尽快抑制通胀，但也进一步加剧经济衰退的可能性。铜、铝、铅、锌等金属价格的下跌，一定程度反映了未来全球经济下行的压力，体现了中期海外“滞”的风险。

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　　随着海外央行加息推进，欧美等发达市场债券收益率全面上升，主要市场10年期国债收益率纷纷反弹200BP以上。9月以来，德债、英债、美债、欧元区公债等10年期品种反弹40BP以上;全球大类资产继续承压。

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　　今年以来，美元指数上涨18%至113.创近20年新高。非美货币多数走弱，日元贬值25%，创1998年以来新低;英镑贬值20%至接近平价;欧元贬值15%至平价以下，创2002年以来新低。一方面，美联储传递更鹰派信号推升美债收益率，支撑美元走强;另一方面，地缘冲突升温和英国 *** 减税令欧洲经济和财政健康状况面临更大的不确定性，美元受益于避险情绪反弹。

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　　强劲的美元上涨和海外利率反弹之后，更多的投资人关注未来全球经济衰退的风险。美国未来12个月衰退的概率显著提升，整体库存水平已有征兆。

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　　美元的强劲反弹，使得在国际支付体系中，美元的话语权进一步提升。截至8月，SWIFT国际支付中美元占比42.63%，欧元滑落至34.49%，日元进一步下行至2.73%。人民币汇率角度，今年以来对主要非美货币均显著升值，特别是9月以来升值趋势更为明显。

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　　汇率的背后是经济，全球主要国家汇率贬值、利率反弹，反映的是本国经济体增长前景担忧，通胀压力较大，跟随美联储加息。人民币汇率短期贬值一方面反映二季度以来经济增长压力较大，特别是地产成为重要掣肘，但地产和增长正在边际改善。

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　　消费和金融，逢低稳健布局。随着疫情控制情况好转，消费板块经过前期大幅回调后，或将迎来布局机会。从3月期SHIBOR与中信金融风格指数相关性来看，3月期SHIBOR反弹或将带来金融风格的上涨行情。

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　　周期看价格，成长买景气。周期股表现与南华工业品指数高度相关，成长股走势则与光伏行业综合价格指数表现高度相关。

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　　很多时候，情绪最差的时候，表面看市场“波涛汹涌”，但实则“云淡风轻”;而情绪积极的时候，表面上“风平浪静”但实则“暗流澎湃”。考察混合基金指数的同比走势(也即年度回报走势)，眼前不“躺平”，未来或“躺赢”。

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