研报正文

期货行情：周四沪锌主力2211合约日内延续企稳窄幅震荡，夜间高开下行，期价收至23790元/吨，涨幅0.53%。伦锌探先抑后扬，收至2939美元/吨，涨幅3.01%。

现货市场：上海0#锌主流成交于24570-24650元/吨，对10合约下月票升水380-450元/吨。临近国庆，部分贸易商已休假，叠加下游前期低价买货较多，升水回升下市场活跃度下降。美国第二季度核心PCE物价指数终值年化环比上涨5.6%，远高于预期。

美国上周初请失业金人数降至五个月更低。中国9月官方PMI料小升至49.6，财新PMI料持稳在49.5。昨天LME锌库存增125吨至53900吨。基本面看，欧洲炼厂暂无进一步减产迹象，叠加市场担忧能源高价抑制需求，能源价格高位回落，对锌价支撑减弱。

国内原料供应及炼厂利润均边际改善，利于精炼锌供应恢复，但近日云南限电也波及至锌冶炼，影响量在3300吨，若后期影响扩大，将给予锌较强支撑。

需求看，锌价下跌，下游节前备货增加，持货商砸升水放缓，市场对金九银十仍有预期。整体来看，近期受英国央行宣布“无 *** ”购债 *** 影响，美元高位回落，金属止跌。

观点小结：目前美联储无放缓加息迹象，且欧洲经济衰退较明显，美元仍维持偏强，宏观压力难言解除。基本面略偏多，但难抵宏观影响，锌价维持震荡偏弱，不过低库存仍支撑盘面back结构，节前谨慎交易。

操作建议：观望。

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